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杨德龙:全球央行奔跑在货币宽松的大道上
发布时间:2019-10-25 14:50:02   点击数:2012

随着美联储宣布降息,全球许多央行也开始降息,进入降息周期。欧洲央行12日召开货币政策会议,宣布将欧元区隔夜存款利率下调至负0.5%,同时将欧元区领先利率维持在零,隔夜贷款利率维持在0.25%。这是自2016年3月以来,欧洲央行首次下调欧元区关键利率。欧洲央行(European Central Bank)也调整了其前瞻性指引,预计欧元区关键利率将“保持在或低于当前水平”,直至欧元区通胀前景呈现强劲趋势并足够接近政策目标。

至于非常规货币政策,欧洲央行决定从11月开始重启资产购买计划,每月购买200亿欧元债券。为了增强利率政策的宽松效果,债务购买将持续足够长的时间,预计将在欧洲央行首次加息之前结束。

欧洲央行行长德拉吉(Draghi)同日表示,通过新的宽松政策,欧洲央行增加了对欧元区的货币刺激,以确保有利的融资条件,支持欧元区的经济扩张。

德拉吉表示,自7月货币政策会议以来的一系列数据显示,欧元区经济依然疲弱,国际贸易等领域下行风险突出,通胀复苏乏力。面对欧元区当前的经济形势,财政政策应该发挥重要作用。他呼吁有财政空间的欧元区各国政府采取及时有效的行动。

从全球市场来看,全球经济陷入衰退的风险正在增加。最近,德国30年期负利率债券被资金抢走。许多投资者可能不明白为什么负利率债券仍然被世界抢走。日本10年期国债收益率此前曾触及负利率,英国和德国等国也触及负利率,而美国甚至开始了一轮降息周期。越来越多的美国国债加入了负回报阵营。为什么一个人不能以正利率甚至折扣购买债券,而另一个人仍然购买它们?

主要原因是:首先,如果投资者预期债券价格上涨,那么他们将购买或持有负利率债券,也就是说,如果未来债券收益率预期更负,那么持有负利率债券是有利可图的。央行降息、引入量化宽松政策,或者伴随通缩的经济衰退风险增加,将导致债券收益率进一步下降,从而提高证券价格。

第二,一些机构投资者管理着数亿美元或更多的账户,因此这些钱必须存入银行或购买一项不能放在家里的资产。如果有一家银行,它实际上将面临该银行的信用风险,而且国外也有一些银行倒闭。然而,银行存款不一定会产生利息。例如,瑞士银行宣布,对于余额超过50万欧元的账户,它们将每年收取0.6%的费用。如果账户余额超过200万欧元,年利率将高达0.75%。虽然有很多负利率债券,但仍有一些机构投资者会购买它们,这就是上述原因。

负利率债券的出现,再加上美国最近的债券收益率上下颠倒和债券收益率上下颠倒,表明全球经济陷入衰退的风险正在增加,这可能导致美联储进一步降息。尽管鲍威尔表示此次降息并不意味着宽松周期的开始,但事实上,随着美国经济陷入衰退的风险增加以及美国总统特朗普的压力,美联储预计将再次降息。

9月6日,中国央行决定全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,而不是跟随降息。据估计,这一削减将释放约9000亿元的长期资金。中国的经济增长具有弹性,其经济增长潜力仍然巨大。中国拥有世界上最大的消费市场。消费现已成为国内生产总值增长的最重要引擎。国务院出台了一系列刺激消费的政策,包括促进部分城市发展,取消或放宽购车限制,以及推广绿色家电的使用。

随着中国反周期政策的实施,预计中国经济将在年底前复苏。这种降低也不是一次性的政策。它可能会开始一个松散的循环。未来,央行还将采取降低标准和开放市场等措施。它甚至不排除降息的可能性。现在美联储已经降息一次。如果中国银行今后连续几次降息,它可能会效仿,从而有助于促进经济稳定。

随着美国经济可能陷入衰退,中国经济增长相对稳定,欧洲经济也显示出近期陷入衰退的风险。特别是,从英国英国退出欧盟和德国发行的30年期负利率债券来看,欧洲经济也有可能陷入衰退。相对而言,中国股票和债券市场的吸引力大幅增加,由于外汇局放开qfii和rqfii投资额度,外资将加速流入中国资本市场。

来源:新浪财经

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